Finske Kesko kjøper Brødrene Dahl

Kesko, som er notert på Nasdaq Helsinki, har inngått avtale om å overta Dahl-selskapene i Sverige, Norge og Danmark fra franske Saint-Gobain. Samlet omsetning for virksomheten som kjøpes, var nær 2,1 milliarder euro i 2025. Brødrene Dahl regnes som Norges ledende VVS-grossist, og er i dag en del av Saint-Gobain.

Den gjeldfrie kjøpesummen er 1,2 milliarder euro, eksklusive leieforpliktelser. Inkludert leieforpliktelser ved utgangen av 2025 er prisen 1 518 millioner euro. Det gir en EV/EBITDA på rundt 10,4 målt mot 2025-tallene.

– Vi har i flere år lett etter store oppkjøpsmuligheter, særlig innen teknisk handel i Norden, der attraktive oppkjøpsobjekter sjelden er tilgjengelige, sier Jorma Rauhala, konsernsjef i Kesko. – Virksomheten vi nå ønsker å kjøpe, passer svært godt med Keskos vekststrategi og utfyller vår eksisterende virksomhet innen bygg- og teknisk handel.

Ny sjef i Brødrene Dahl: – Heldigvis er jeg rørlegger

Rauhala beskriver Dahl som en ledende aktør i Norden med lang historie og et sterkt merkenavn, og mener tidspunktet er riktig.

– Teknisk handel har et betydelig vekstpotensial i de stabile og velstående nordiske markedene, etter hvert som byggevirksomheten blir stadig mer teknisk og infrastruktur- og rehabiliteringsbygging fortsetter å vokse, sier han.

Største divisjon i konsernet

Når oppkjøpet er fullført, vil bygg- og teknisk handel bli Keskos største divisjon. Konsernet sikter mot en samlet omsetning på rundt 20 milliarder euro tidlig på 2030-tallet, opp fra 12,5 milliarder i 2025. For divisjonen er målet en omsetning på rundt 10 milliarder euro, mot 4,7 milliarder i 2025, med en driftsmargin på 6–8 prosent.

Oppkjøpet gjør også Kesko mer internasjonalt. Andelen av divisjonens omsetning som kommer fra utenfor Finland, øker fra 58 til 71 prosent, og for konsernet samlet fra 22 til 33 prosent.

Virksomheten som kjøpes, omfatter rundt 190 butikker, tre automatiserte sentrallagre, om lag 2700 ansatte og over 70 000 kunder i de tre landene. Digitale kanaler står for rundt 35 prosent av salget. Om lag halvparten av omsetningen kommer fra rehabilitering og nær en tredel fra infrastrukturbygging, og virksomheten er hundre prosent rettet mot bedriftsmarkedet.

Dahls omsetning fordelte seg på 922 millioner euro i Sverige, 614 millioner euro i Norge og 533 millioner euro i Danmark i 2025. Samlet endte omsetningen på 2 068 millioner euro, med en EBITDA (IFRS) på 146 millioner euro.

Merkenavnene består

Ifølge Kesko er planen en lett integrering etter at oppkjøpet er gjennomført. Dahl i Sverige og Brødrene Dahl i Norge og Danmark skal videreføres som egne forretningsenheter under sine eksisterende merkenavn.

Kesko har fra før erfaring fra teknisk handel i Norden gjennom Onninen, som konsernet kjøpte i 2016, og som fortsatt drives som et eget merkenavn. Kesko peker på at selskapene ikke har overlappende virksomhet i Sverige, Norge eller Danmark: I Norge består Keskos tekniske handel hovedsakelig av salg av elektroprodukter, mens Dahl selger VVS og VA. Oppkjøpet er likevel betinget av godkjenning fra konkurransemyndighetene.

For Saint-Gobain er salget en del av en videre nordisk strategi.

– Kesko vil skape en sterk kombinasjon med Dahl, til fordel for kundene innen rør, sanitær og varme i regionen, sier Benoit Bazin, styreleder og konsernsjef i Saint-Gobain. – Avtalen utdyper også det strategiske partnerskapet mellom Kesko og Saint-Gobain i Norden.

Finansiering og tidsplan

Kesko finansierer i første omgang oppkjøpet fullt ut med brofinansiering fra Danske Bank og Nordea. Brofinansieringen skal senere refinansieres med en kombinasjon av egenkapital og gjeld. Egenkapitaldelen er planlagt gjennomført som en aksjeemisjon anslått til 500–700 millioner euro, der Keskos styre eller generalforsamling tar endelig beslutning på et senere tidspunkt. Engangskostnadene ved transaksjonen er anslått til rundt 8 millioner euro.

Oppkjøpet ventes sluttført tidlig i 2027, forutsatt at konkurransemyndighetene godkjenner det og at enkelte andre vilkår oppfylles.